投资有箴言：会买的是徒弟，会卖的是师傅。
有人说：截断亏损，让利润奔跑。而实际过程中，变成了截断利润，让亏损奔跑。亏钱的时候舍不得止损，赚钱的时候快速止盈。所以，学会卖出是投资中非常重要的一课。
很多投资者把过多的精力放在了选股上，却对卖出并不太重视。幻想自己买入的是一只堪比腾讯或者是茅台的长效股票，只要一直拿着就可以了，实际上这样的股票在市场中占比不到1%。大多数股票都具有很强的周期性，正如过去10年上证指数徘徊在3000点一样。
在这种情况下中，除了精选股票之外，想要获得超额收益，就只能通过止盈或者止损来完成了。
在谈到具体的卖出技巧之前，要破除投资者心中的“惜售情结”以及卖出时的犹犹豫豫。当投资者卖出之后，如果股票上涨，投资者就会认为自己的钱已经亏损了，实际上涨跌已经与投资者毫无关系。即使股票价格继续上涨，空出的资金仍然可以帮助投资者获得盈利。
市场中大多数的上涨发生在少数时间段，投资者往往担心自己卖出后股票上涨，而浪费了多年的等待。实际上，从概率学上来看，这几乎没有太大影响的，因为在付出一定的机会成本的同时，也获得了另外的机会。“不虑胜先虑败”是阻碍投资者卖出的重要心理状态。比如卖出A股票后，只要B股票的涨幅高于A，什么问题都没有。
因此，卖出时不要有心理包袱，卖出行为的正确与否是一种统计学意义上的成败，而不以一两次卖出成功与否来判定。
市场中有一句很有名的话，错误的止损也是正确的。这句话的意思是一套卖出系统不可能完全精准，这是投资者首先需要承认并接受的事实，在此基础上获得高胜率，从长期的统计学意义上战胜市场。犯错并不可怕，可怕的是什么都不做，以及没有规则。
关于卖出，市场上有很多鸡汤，比如著名的投资大师彼得林奇曾经写道：
在过去70多年历史上发生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前预测到，而且在暴跌前卖掉了所有的股票，我最后也会后悔万分的。因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。
可事实是他说的一套，做的又是另一套。实际上，他说的其实也没有错，如果我们从过去40年的美国金融史来看，每一次下跌都不应该卖出，反而应该买入，但是我们要知道其他国家的金融市场与美国市场存在本质区别，在不同的历史阶段，市场的走势也是完全不同的。如果在过去20年的A股，每一次暴跌都不卖出，那么最后的收益可能很一般。
实际上，坚定持有也是一种非常好的策略，市场上趋势追踪策略非常常见。所谓趋势追踪策略，就是当趋势持续的时候，一直持有，直到趋势结束，往往能够最大程度收获完整利润。
但是，趋势追踪策略有效的前提是市场处于市场或股票处于趋势之中，如果股票市场处于震荡中，这种策略将会贻害无穷。比如过去40年，美国市场走出了一波长牛，可1960-1980年间，市场却走出了一场持续震荡20年的走势，即使是美国，长期趋势也并不是完全正确的，具有历史的局限性。同样，A股过去20年持续震荡，也并不意味着未来不会走出趋势性长牛走势。我们要探究趋势形成的原因，以及未来趋势的变动。
比如美国40年的趋势线上涨得益于三个方面，第一是货币宽松化以及美元国际化，自上世纪70年代美国宣布美元与黄金脱钩后，美元成为全球货币，自此之后货币的超发成为常态，通货膨胀成为推动每股持续上涨的第一大动因，金融业与房地产最为受益。第二是全球化，自冷战结束后，全球化迎来了加速，美国企业向全世界扩张，带来市场规模的不断扩张，沃尔玛与可口可乐就是典型代表。第三是信息革命，自上世纪80年代，计算机为主导的信息革命爆发，此后的40年，美国先后主导了PC与移动互联网，而这类公司的特点是全球化以及垄断，企业不断成长。
还有很多例子，比如印度市场过去20多年，经济增长弱于中国，但是股市的表现却非常强劲，走出了长牛的趋势性。背后是资本的私有化带来的快速兼并与垄断，以及货币的超发。而A股的长期震荡，除了指数编制方案、上市制度等原因之外，散户占比过高也是重要原因。
谈到印度和美国股市的例子，主要是为了说明，市场并不总是具有趋势性，在震荡的大格局下，适当的止盈与止损是在A股获得超额收益的关键。
另外，即使在美国这样趋势性上涨的市场中，标普500之所以能够走出这样的走势，主要是因为美国6大科技股的持续上涨，具体到个股来看，并非总是如此。比如可口可乐在1998-2009年之间调整了近10年。
所以，采取趋势性追踪策略的前提是能够确定趋势，但对于大多数普通投资者来说确定趋势又是一件非常困难的事情。找到一只类似茅台这样具有长期趋势性的个股是很难的，即便如此，茅台在上涨的过程中也有过长达2年，近60%的回撤。多少投资者具有如此长的投资周期来等待？
因此，对于大多数A股投资者来说，学一下卖出是十分必要的。
先来说一说技术指标的有效性和无效性。对于指标，有两种极端性，有人以技术指标为最核心的竞争力，也有人视为“骗子”。因为指标是过去形态的总结，但是未来是多变的。不过，我们要知道，人性是不变的，技术指标所反映的市场情绪变化才是我们要关注的重点，而不是技术指标本身，技术仍然是有效的，但局部可能是无效的，这就需要我们掌握更丰富的技巧。
在技术指标中最常见的是K线图，如孕线、锤子线、十字星、大阴线、M顶、岛型反转等等。类似的还有K线组合，仔细分类可能有数十种。这些顶部K线形态的共同特征通常是短线振幅较大，反映出市场情绪发生了明显变化。
实际操作中，很多投资者会发现，如果只是单纯依靠K线形态来做判断，几乎是失效。因为同一个K线内部分时图走势可能大相径庭，所表现出来的市场强弱大有不同。以下图为例，同样的十字星内部的四种走势，就有着截然不同的强弱之分。
那么，我们应该如何借助于这些K线形态来判断市场顶部呢？下面有几种辅助方法：
第一，成交量
图形可以塑造，特别是市值比较小的股票尤其如此，具有一定的偶然性。但是成交量是真金白银换来的，具有最强的确定性。我们在观察成交量时，主要是观察特殊的成交量放大或者缩小。
当成交量放大时，说明市场产生了分歧，那么原有的趋势就很可能改变。一般来说，当市场成交量放大时，特别是量比超过2时，需要尤其注意。
不过，成交量小也并不一定完全是坏事，关键要看所处的位置，在经历一段较长时间的下跌后，无量上涨反而是一种强势的象征，说明投资者开始惜售。但我们要注意这种无量上涨的趋势必须要大于市场水平，否则这种无量上涨反而是危险的。如下图所示，创业板在2019-2020年的三次上涨中都伴随着成交量的放大，但是2021年初再创新高时，成交量却异常低迷，这就是一种不正常的现象和危险的信号。
另外，放量与缩量不应该单纯的考虑成交量的绝对值，也要与价格联系起来。理论上来说，价格上涨或者下跌的越多，成交量也应该随之放大，因为下跌会让人觉得便宜，上涨会让人觉得起势追随。
比如，在同样的成交量下，个股上涨得越多，说明市场越强，在上涨同样幅度之下，成交量越大，说明市场分歧越大，非常有可能成为变盘点。所以，在上涨一段时间后出现缩量大阴线是非常危险的信号，而在一段时间的下跌后，放量大阴线通常是市场反转的信号。
最后，我们需要知道的是，无论是图形还是成交量，本质上都是我们观察市场情绪变化的工具，并不具备固定范式，任何一种图形伴随着不同的成交量，都有可能会有不同的意义。我们应该因时因地去思考，特别关注空间结构，从整体的角度去思考与衡量。
第二，趋势与空间。
任何图形都应该在当时的市场环境中去考虑。我们举两个例子，一般来说，锤子线是一种顶部特征，但是在一段上涨的开始阶段出现锤子线，反而是一种强势的象征，因为回撤短期被强势收复，我们应该更关注锤子的头部，即光头阳的部分，可如果锤子线出现在一段时间上涨之后，就是一种危险的信号，我们应该更关注锤子线的下影线部分。
又比如孕线形态，如果出现在一轮快速上涨行情中，右侧绿K成交量缩小，很可能是中继的表现。如果出现在一轮缓慢的上涨行情中，那么这种形态就很危险。斜率越高，出现大阴线的风险越小，斜率越低，出现大阴线的风险越大。换句话说，一个形态要和此前市场的平均形态作比较，更加关注相对变化，而不是绝对变化。以下图为例，在前半部分出现大阴线并不反常，因为过快的上涨需要快速下跌来调整，但在右侧斜率很低的上涨后出现了大阴线，就是一种非常危险的信号。
技术指标应该要重点去关注那些市场不正常的信号，挖掘市场情绪变化，而发掘不正常就得先熟悉正常状态，默认过去的趋势会延续。
第三，指数与龙头
投资者很喜欢去关注市场龙头股和大盘指数，并以其作为领先指标。因为当市场参与者越多时，趋势性表现的越强，偶然事件发生的概率更低，K线图形态的稳定性和有效性越好。
所以，我们在利用K线图来参考卖出时，一定要关注指数或者市场强势龙头股的K线，特别是同行业的龙头股。因为龙头股的市值较大，市场尚未见顶时，机构投资者就会选择开始抛售，否则无法出手。
特别是当板块内部出现分化时，任何较为明显的卖出信号都可能会被放大，因为在一轮强势的趋势中，同涨同跌才是正常现象。一旦出现分化，离顶部也就不远了。
第四，时间
时间是一种非常重要的指标，消息面的发酵需要时间，政策的执行需要时间，市场预期到落地需要时间，市场情绪的转换也需要时间。
通常来说，短期的上涨可能会持续1-2个月的时间，而长期的上涨可能持续1-2年，甚至更长时间。一般来说，左侧下跌持续的时间越长，右侧上涨持续的时间也越长。
所以，在经历较长时间的下跌后，或者较深的下跌后，不要轻易地去识别底部、上涨初期，顶部信号的风险较弱，但随着时间的推进，任何危险的信号都是值得关注的。
在谈完技术信号以后，我们再来说说门槛相对较高的基本面。
一般来说，对股票市场影响最大的通常是利率与基本面，最终影响市场的估值以及盈利。
利率下降，估值上升，利率上涨，估值下降。2020年全球巨量宽松带来的股市上涨，正是利率推动估值上涨的最佳典型。影响利率变化的的一方面是经济，经济活力越强，对资金需求越高，另一方面是通胀，加息可以遏制通胀，降息会刺激通胀。所以，利率预期的拐点，可能是市场的拐点，需重点关注通胀指标和经济数据。如2022年初美联储加息，就是一种非常强烈的见顶信号。
基本面来说，我们需要关注的一是宏观经济周期波动，通常表现为加息与降息周期。二是科技周期或者其他因素，如贸易条件。科技可以带来生产效率的提升，贸易则降低交易成本，都有可能带来经济的腾飞。
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